前11月水泥行業(yè)累計(jì)固定資產(chǎn)投資達(dá)到1505.6億元，同比增長(zhǎng)59.8%。11月份水泥行業(yè)完成單月投資166.4億元，同比增長(zhǎng)32%，這一增速雖較前幾個(gè)月同比60%的高增長(zhǎng)水平有所回落，但絕對(duì)增速水平仍較高。行業(yè)投資增速的區(qū)域分化特點(diǎn)顯著：09年前11月西部地區(qū)的水泥投資增加明顯，其中西南、西北地區(qū)同比增速分別達(dá)到130%、96%，而華東、中南和東北地區(qū)相對(duì)和緩，均在50%以下。
12月下旬西南成都、重慶及華東江蘇水泥價(jià)格小幅上漲，西北甘肅價(jià)格季節(jié)性回落。四川省、重慶市近期需求有所增加，帶動(dòng)水泥價(jià)格上漲10-30元/噸；12月下旬江蘇省江蘇省熟料價(jià)格上調(diào)了10元/噸，上漲動(dòng)力與前期同區(qū)域的上海、浙江市場(chǎng)基本相同，當(dāng)?shù)刂饕嗥髽I(yè)近期提價(jià)的主要目的仍主要是為了覆蓋近期煤炭成本的增加。甘肅蘭州近期水泥價(jià)格下調(diào)20-30元/噸，這主要由于隨天氣轉(zhuǎn)冷市場(chǎng)進(jìn)入需求淡季，主導(dǎo)企業(yè)發(fā)貨量下降30%左右，價(jià)格出現(xiàn)季節(jié)性的回落。
維持對(duì)行業(yè)整體“中性”的投資評(píng)級(jí)。我們并不贊同市場(chǎng)目前流行的2011年之后水泥行業(yè)將由于落后產(chǎn)能淘汰獲利能力將明顯上升的觀點(diǎn)。我們更傾向于在行業(yè)集中度提高到一定程度之前，這種以?xún)r(jià)格戰(zhàn)為標(biāo)志的市場(chǎng)份額之爭(zhēng)必導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩和低利潤(rùn)率，行業(yè)未來(lái)兩年將整體處于以消化過(guò)剩產(chǎn)能為主的階段。行業(yè)中我們?nèi)韵鄬?duì)看好產(chǎn)能擴(kuò)張速度偏慢的區(qū)域，推薦海螺、塔牌、華新和冀東；并相對(duì)看好區(qū)域需求具有持續(xù)快速增長(zhǎng)前景的新疆地區(qū)，推薦天山股份。
