有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，鐵路建設(shè)所需后續(xù)資金，尚需萬億元，鐵道部償債高峰將于2014年出現(xiàn)。
鐵路建設(shè)后續(xù)資金從哪里籌集？接受中國經(jīng)濟時報記者采訪的人士認(rèn)為，可以通過發(fā)行長期債權(quán)方式向民間融資籌集資金；也可以通過打包鐵道部負債的方式來融資。同時，有了國家信用給鐵道部負債“貼標(biāo)簽”，對于后續(xù)資金，市場不必過分擔(dān)心。
2000億融資僅夠還債
本月20日之前，鐵道部的大小債主，均將得到鐵道部工程拖欠款。11月3日，鐵道部官方聲明，將把2000億元欠款撥付給各建設(shè)單位，以保證在建鐵路項目的連續(xù)施工和人員工資發(fā)放。
這對于“失血”嚴(yán)重的相關(guān)鐵路公司來說，是個天大的好消息。最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，鐵道部欠36家和高鐵相關(guān)的上市公司資金合計2491億元。
中國工程院院士王夢恕告訴中國經(jīng)濟時報記者，僅欠中國中鐵和中國鐵建這兩大公司資金就高達1300億元。2000億元融資額度，僅僅夠償還欠款。支付工資和工程材料費用，工程要大規(guī)模開工建設(shè)，還需要持續(xù)投錢。
中投顧問交通行業(yè)研究員申正遠告訴本報記者，2000億的融資只能緩解鐵道部的短期債務(wù)問題，僅能夠解決部分采購應(yīng)付賬款問題，推進部分重點工程建設(shè)。
“從鐵道部整體債務(wù)數(shù)量來看，2000億只能暫緩資金難題，根據(jù)債務(wù)數(shù)量推測，償債高峰將在2014-2015年出現(xiàn)?！鄙暾h對記者說。
在貨幣政策緊縮，鐵道部負債居高不下，哪些部門給了鐵道部這筆錢？
一位業(yè)內(nèi)人士告訴本報記者，這部分資金主要由三部分構(gòu)成，其中郵政儲蓄400億元，國家開發(fā)銀行1100億元，其他商業(yè)銀行共500億元。
業(yè)內(nèi)人士告訴記者，鐵道部今年債券計劃發(fā)行1000億元。截至目前，已經(jīng)發(fā)行400億元，后面600億元將分三期發(fā)行；還有一部分資金來源于鐵路建設(shè)基金，按照相應(yīng)比例，從貨運中計提，每年也有幾百億元。
負債總額高達2.09萬億元
鐵道部為何如此缺錢，這和近來鐵路投資節(jié)節(jié)攀升密切相關(guān)。
2008年，鐵路投資總額是3376億元；2009年，鐵路系統(tǒng)固定資產(chǎn)投資是7013.21億元；2010年，完成基建投資7091億元；2011年有所放緩，計劃投資6000億元。
伴隨而來的，鐵道部負債規(guī)模也水漲船高。2008年，負債總計8683億元；2009年是1.33萬億元，負債率超過53%；2010年，負債1.89萬億元，負債率是57%；截至2011年上半年，鐵道部負債總額高達2.09萬億元，負債率達到58.53%。
刊登于上海清算所的三季度匯總財務(wù)報表審計報告顯示，鐵道部前三季度其稅后利潤為1.37億元，負債合計2.23萬億元，較去年底增18%，資產(chǎn)負債率攀升至59.60%。預(yù)計年底這一數(shù)值可能突破60%。
申正遠認(rèn)為，超額投資導(dǎo)致鐵路部門負債率逐漸上升。但是前期不計后果盲目投資，導(dǎo)致鐵路系統(tǒng)債務(wù)危機問題凸顯。這也是2011年以來鐵路建設(shè)工程大面積停工的主要原因。
一位銀行業(yè)內(nèi)部工作人員告訴本報記者，多數(shù)銀行已經(jīng)停止對鐵路行業(yè)進行貸款，一方面是資金緊縮；另一方面，還是因為多數(shù)鐵路企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不好，負債率居高不下等因素。
銀監(jiān)會有關(guān)授信集中度規(guī)定，單一集團客戶授信集中度指標(biāo)，為最大一家集團客戶授信總額與資本凈額之比，不應(yīng)高于15%。
而到目前為止，工、建、中、農(nóng)四大國有銀行中，鐵道部作為單一集團客戶，其授信集中度大都處于商業(yè)銀行資本余額15%的紅線上下。
發(fā)行長期債券保證可持續(xù)資金
市場人士認(rèn)為，鐵道系統(tǒng)的投資趨勢，長期增長不會改變。不僅由于項目規(guī)劃對全國交通系統(tǒng)的促進作用，更由于鐵路系統(tǒng)建設(shè)所帶動的產(chǎn)業(yè)拉動作用。
申正遠稱，從發(fā)改委和中央政策對于鐵路部門關(guān)注趨勢來看，鐵路系統(tǒng)擴張短期內(nèi)會有所減緩，但是，整體發(fā)展趨勢不會改變。隨著國家財政支持力度加大，即使部分支線項目會有所延時，但是大部分工程將陸續(xù)復(fù)工。
目前鐵路工程建設(shè)是“開弓已無回頭箭”，但上萬億的資金需求，鐵道部去哪里籌集？
中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，市場不必過分對資金來源。他告訴本報記者，由財政部給鐵道部貸款“貼標(biāo)簽”，這意味著，鐵道部享受國家信用，融資成本將會降低，應(yīng)該能夠得到后續(xù)資金支持。
接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鐵道部早已經(jīng)有放寬路權(quán)的想法，這需要市場的投融資體系改變，鐵路系統(tǒng)攤子過大，不能一蹴而就。
董登新建議，不妨發(fā)行長期債券，這樣既可以滿足大規(guī)模融資需求，也可以解決償債高峰期問題，還可以分散債務(wù)風(fēng)險。。目前，鐵路債券按照國債定價，利率偏低，為了吸引中長期資金，不妨適當(dāng)提高利率。另外，如果鐵道部資金來源過度依賴銀行的話，還會產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險。
鐵路資金問題，并非無解。盛光祖上任之初，提出鐵路建設(shè)遵行“保在建、上必須、重配套”原則，鐵路貨運盈利能力較強，可以適當(dāng)擴大貨運線路建設(shè)，提高盈利水平。通過推動優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市，緩解債務(wù)壓力。
中信證券也早建議，將鐵道部債務(wù)證券化，或?qū)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)打包上市，通過融資解決債務(wù)問題。
